波司登:24/25财年中期业绩再利好,净利润大增23%

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  11月28日晚,波司登(3998.HK)披露24/25财年中期业绩,截至2024年9月30日,公司营收同比增长17.8%达88.04亿元;净利润同比增长23%达11.30亿元,业绩再创历史新高。

波司登:24/25财年中期业绩再利好,净利润大增23%

  波司登自2018年以来,战略转型成效持续显现,面对外部环境的变化挑战与机遇,波司登不断顺应市场环境变换,本期业绩经营溢利率提升至16.7%,通过多维度突破,展现了企业优秀的盈利能力与抗风险能力。

  主营业务保持稳健,品牌羽绒服收入增长22.7%

  数据统计,目前中国羽绒服市场规模不断扩张,预期至2028年,年复合增速有望达11%左右。羽绒金网数据显示,近半年来,各种羽绒价格不同程度上涨,90%白鸭绒半年来价格上涨了11.7%,面对挑战,波司登主品牌业务依然保持增长。

  报告期内,品牌羽绒服主业实现收入60.63亿元,同比增长22.7%;贴牌加工管理业务的收入23.19亿元,同比增长13.4%;多元化服装业务收入1.17亿元,同比增长21.3%。

  在品牌方面,品牌羽绒服强劲增长背后,离不开三大品牌的支持,均实现双位数增长。波司登品牌实现收入52.80亿元,同比增长19.4%,创历史最高;冰洁收入约为人民币0.21亿元,同比上升61.5%。

  雪中飞也呈现良好增长,收入达3.90亿元,同比增长47.1%,其持续聚焦高性价比羽绒服市场赛道,以快速不断上新有盈利能力的爆款系列为核心策略,通过差异化品牌矩阵全面覆盖消费分化需求,进一步贡献业绩弹性。

  在渠道方面,波司登全方位升级打造Top店,做实单店,品牌羽绒服业务的单店经营能力及效率显著提升。报告期内,其常规零售网点(不含旺季店)总数至3188家,收入贡献保持较高水平。

  此外,线上销售成果喜人,公司旗(金麒麟分析师)下全品牌在线销售收入达13.96亿元,同比增长23.2%,波司登线上渠道强势发力。

  截至2024年9月30日,波司登品牌在天猫及京东平台,新增粉丝超130万,新增会员超100万;波司登品牌在天猫及京东平台共计会员超1900万。同时,波司登品牌在抖音平台,新增粉丝超50万;截至2024年9月30日,波司登品牌在抖音平台共计粉丝超950万人。

  拓展羽绒服多场景布局,持续打造新业绩增长点

  面对天气、场景、需求等多方面的变换,波司登持续创新,通过不断变革,持续获得业绩增长动能,尤其是在品类拓展方面,从轻薄羽绒服到冲锋衣,再到突破季节性桎梏的防晒衣,均取得了显著成效,并取得了品类认知和经营业绩的双重突破。

  冲锋衣方面,数据统计,2023年8月至2024年9月,主流电商平台上,冲锋衣销售额突破100亿元大关。双十一期间,京东平台上冲锋衣裤成交额同比增长超过100%,天猫平台冲锋衣品类的销售额同比增长35%,销量增长42%。

  波司登作为叠变系列中的翘楚,去年9月推出冲锋衣鹅绒服,主打一衣三穿,可以在0℃-20℃的环境中自由切换穿搭,用一件应万变;今年3月,又新推出单壳户外冲锋衣,延长销售季节,从而突破季节桎梏。今年9月,波司登顺应消费市场对户外场景的积极趋势,推出迭变系列冲锋衣羽绒服,成功打入户外保暖市场,迭变三合一冲锋衣羽绒服快速占领消费者认知心智。

  防晒方面,波司登将防晒衣作为品类突破重点,推出了主打“黑科技防晒”的防晒服,助力品牌加强品类延伸。随着产品系列不断扩张,有望打造公司业绩第二增长曲线。

  波司登通过品类创新变革,实现热销季节“错峰”,并且使品牌持续维持热度,从而对主业进行赋能。大幅提升了消费者心智,且触达更多的年轻群体。财报显示,波司登在主流电商平台天猫及京东、代表性新兴渠道抖音平台,波司登30岁以下的年轻消费者占比较去年同期有明显增长,这印证了波司登消费者结构的年轻化,从而进一步提升品牌价值。

  公司治理保持高评级,支撑公司高质量发展

  业绩连续稳定增长,离不开企业自身的强大内核驱动,包括品牌价值、供应链管理能力等,同时也印证了波司登发展战略的正确性,未来业绩增长确定性依然较高。

  品牌方面,波司登连续四年蝉联Brand Finance发布全球最具价值服装品牌榜单,今年再进一步,名列第46位,品牌价值上升13%至21亿美元,进一步巩固了“全球领先的羽绒服专家”的行业主导地位,充分体现了品牌具有很强的护城河。

  供应链方面,公司持续夯实优质柔性快反的核心能力,持续维持40%左右的较低首次订单比例,使用拉式补货、小单快返的调节机制;持续从柔性快反模式向Top款敏捷极速供应模式突破,实现Top款补货可得率高达99%,落实“畅销款不缺货、滞销款不生产”。

  面对机遇和挑战,波司登从容应对,华源证券指:随着公司聚焦主业战略下羽绒服饰及部分夏季商品快速发展,未来增长空间较大,并首次给出“买入”评级。同时,波司登持续践行ESG可持续发展,2024年摩根士丹利MSCI ESG评级继续维持对波司登的A级评级,在中国纺织服装业处于领先水平。

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