券商中国

　　期货市场再次传来好消息。截至去年底，全市场有效客户总数创出历史新高。开年以来，在黄金、橡胶等活跃品种带动下，国内期市的成交量有所回暖，业内预期今年中国期货市场有望迎来大年。

　　期市有效客户数创新高

　　据中国期货市场监控中心，截至2024年12月底，全市场有效客户总数首超250万个，创历史新高，同比增长13%。2024年全年期货开户量为87万个，同比增长18%。越来越多的产业客户、中长期资金积极参与期货市场，法人客户总数较5年前增长116%，2024年当年的法人客户开户量较5年前增长61%。

　　中国期货市场监控中心发布消息显示，从2024年12月交易者调查预期指数看，期货交易者对2025年一季度我国宏观经济、股票市场继续保持乐观预期。商品方面，农产品板块预期指数走势平稳，反映出期货交易者对我国粮食领域重要农产品的稳产增产、安全保供能力充满信心。2024年末，地缘政治冲突、贸易保护主义蔓延、全球债务规模进一步扩大等因素仍是影响全球经济恢复力度的主要因素。2025年初，特朗普再次担任美国总统，实施的一系列关税举措让全球贸易格局陷入新的不确定性，全球经济复杂性上升。在此背景下，期货交易者对黑色、有色和能化板块期货价格的看涨情绪仍呈上升趋势，一定程度反映出，期货交易者对我国内需稳定恢复保持乐观预期，对制造业和基建投资等固定资产投资托底经济增长的作用维持看好。

　　黄金、橡胶带动交易回暖

　　值得注意的是，近期国内期货市场的成交规模也在稳步回升，黄金、原油成为增长排头兵。

　　中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，1月全国期货交易市场成交量为5.53亿手，成交额为48.87万亿元，同比分别增长0.09%和11.01%。其中，上海期货交易所1月成交量为1.52亿手，成交额为13.71万亿元，分别占全国市场的27.5%和28.06%，同比分别增长12.48%和31.46%。

　　分品种看，黄金、天然橡胶、石油沥青、20号胶、锰硅、烧碱等期货品种成交同比增幅靠前，烧碱期货成交量同比更是增长1012.43%。

　　中信期货研究所商品策略组资深研究员何妍指出，年初国内“两新”政策加力扩围，稳增长政策增强，推动黑色系和建材类品种表现活跃；美国经济数据强劲与关税传闻扰动反复，避险属性增强推升贵金属热度，同时也放大有色板块波动；农产品受到天气因素炒作（如阿根廷降水不足、印尼降水偏多）和中美贸易摩擦影响，油脂和豆类表现活跃。

　　“未来大宗商品市场仍存在较多不确定性，可能引发波动率进一步增强的因素主要有：特朗普政策的变化以及国内政策如何对冲、地缘冲突是否存在变局、重大行业政策出台（比如碳中和与绿色转型政策、地缘政治与供应链安全政策、农业与粮食安全政策以及金融监管相关政策等）、气候变化和自然灾害等因素对农产品供应端的扰动、新能源及AI等技术变革带来的需求前景变化等。基于我们对各个商品2025年度的供需展望，供需预期改善的品种主要有铜、铝、多晶硅、玉米、燃料油、棉花、沥青、甲醇、豆油、短纤，建议关注趋势性偏多的机会；供需预期宽松的品种主要有白糖、PP、LLDPE、氧化铝、锌、工业硅、铁矿、锰硅、生猪，建议关注趋势性偏空的机会。” 何妍说。

　　南华期货策略研究组负责人王建锋称，大宗商品市场目前的估值偏低，对宏观经济需求端的疲软预期已经较大程度地体现。主流商品期货的波动率处于偏低水平，市场分歧逐渐收敛。在内外部环境条件允许的情况下，政策刺激的效果将会逐步显现，宏观经济需求端的改善或将是显著的，低估值的品种将会有所改善，商品市场的波动率大概率会进一步增强。

　　投资者可多种方式参与

　　对于投资者而言，有着多种参与期货市场的方式。

　　何妍指出，投资人参与期货的方式可以分为自主交易和委托专业机构参与，前者直接在期货公司开设账户，需要具备一定的金融知识、市场分析能力和风险控制意识；后者可以通过期货资管计划、公募商品基金以及场外衍生品等方式参与，根据投资人的要求和风险偏好进行选择。而期货公司可以提供给投资者的产品主要有：标准化期货合约、场内及场外期权、资产管理产品、“保险+期货”（面向农户的价格保险），以及通过衍生品工具进行各种结构化和定制化产品设计。

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